磐耀资产留一份清醒继续把握结构性的周期行情

自海外新冠疫苗突破性进展之后,全球主要经济体走势较强,欧美股市持续反弹,本周纳指和标普

前三季度强势的逆周期、弱周期、疫情受益股持续调整,而顺周期等疫情受害股明显强势。特别是上证50竟突破15年高点创新高。我司周评自五月中下旬开始提示、7月全面看好风格切换,很好的显示了研究的前瞻性。

报告重提“把好货币供应总闸门”,“既保持流动性合理充裕,不让市场缺钱,又坚决不搞大水漫灌,不让市场的钱溢出来”。这点和之前央行行长易纲陈述一致,再次经济复苏向好的背景下,货币政策回归常态。

另外,“把好货币供应总闸门,保持广义货币供应量和社会融资规模增速同反映潜在产出的名义国内生产总值增速基本匹配,支持经济向潜在产出回归”。相对于之前结构性宽松边际开始收紧,

本周以银行为代表的大金融板块表现十分强势,银行板块本周上涨了4.4%,自十月以来更是已经累计上涨了近15%。我们的观点从十月以来也一直在强调低估值、低配置银行的投资机会,行情持续应证了我们的观点。

随着疫情的有效控制,中国经济自三月以来一直持续强势复苏,各项经济增速指标已经大部回归正常水平。拿A股来说,我们统计了单季度营收和净利润增速,可以看出自一季度挖了一波业绩坑之后,二季度就修复了大部分,三季度同比增速已经回到了正常水平,甚至超过了之前去年各季度增速水平,同样利润端也如此。

靓丽的经济增长数据充分展示了中国政府强势管控的伟大功绩以及中国经济增长的巨大潜力。

但也正是因为经济的热复苏,通胀起,前期的一些宽松政策面临逐步退出,表现为边际收紧,甚至要预防一些过热导致的系统性风险,这也是央行近段时间一些在提的防风险的原因。当下我们可能正处于美林投资时钟的第二象限。大宗商品超过股票成为最优选投资标的,而股票中当以周期性个股更佳。

近期强势的周期股及大金融,并不简单只是年底资金兑现上前三季收益调仓换股所致,而是有着如上深层次的基本面和政策面等多重因素共同所致。

而来到这一阶段,我们要清醒的认识到全面普涨可能已变得太过奢侈。明年一季度经济增速可能将会出现阶段性高点,并且伴随着政策大概率不会宽松的背景,投资难度将进一步加大。届时,股票的业绩和估值的匹配度会更加看重,这也将对投资者的专业和耐心提出更大的挑战。

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